Benjamin Graham, ampiamente noto come il "padre dell'investimento di valore", era un investitore, economista e accademico americano. Nato nel Regno Unito verso la fine del diciannovesimo secolo, si trasferì con i suoi genitori negli Stati Uniti all'età di uno, perdendo suo padre a nove anni. Successivamente, è cresciuto in condizioni di estrema povertà, che lo ha motivato a guadagnare abbastanza soldi e a rendere la sua famiglia confortevole. Sempre uno studente brillante, ha conseguito la laurea presso la Columbia University e poi ha iniziato a lavorare a Wall Street come sfarzo. Salendo rapidamente la scala e guadagnando abbastanza, ha fondato la sua società di partenariato all'età di 32 anni e ha iniziato a insegnare alla Columbia University a 34 anni. Sebbene abbia perso una grossa fetta del suo patrimonio nel crollo del mercato azionario del 1929, non è riuscito a smorzare il suo entusiasmo e apprendendo dal suo errore, scrisse due libri acclamati sugli investimenti. I suoi concetti in economia gestionale hanno portato allo sviluppo di investimenti di valore all'interno di diversi veicoli di investimento come fondi comuni di investimento, hedge fund, holding diversificate. Aveva molti discepoli, tra cui il famoso Warren Buffet.
Infanzia e primi anni
Benjamin Graham nacque come Benjamin Grossbaum il 9 maggio 1894 a Londra, in Inghilterra, da una famiglia ebrea. I suoi genitori, Isaac M. e Dorothy Grossbaum, emigrarono negli Stati Uniti quando aveva un anno, stabilendosi infine a New York, dove Isaac iniziò un'attività di import export.
Nel 1903, Isaac Grossbaum morì, lasciando sua moglie a prendersi cura del bambino di nove anni Benjamin e dei suoi due fratelli più piccoli, Leon e Victor. Mentre poteva ancora farcela, il panico della banca del 1907 la derubò dei suoi risparmi, costringendo la famiglia a trasferirsi con il fratello di Dorothy, Maurice Gerad.
Un brillante studente a scuola, Benjamin entrò alla Columbia University con una borsa di studio, laureandosi nel 1914 come salutatore della sua classe. A quel tempo, aveva solo 20 anni e pronto a fare fortuna, facendo un passo audace e poco ortodosso.
Poche settimane prima della sua laurea, l'Università gli ha offerto posizioni di insegnamento in tre diverse facoltà: filosofia greca e latina, inglese e matematica. Sebbene il lavoro gli avrebbe dato sicurezza finanziaria, ha rifiutato l'offerta e si è unito a Wall Street.
Carriera precoce
Nel 1914, Benjamin Grossbaum iniziò la sua carriera come messaggero presso la Newburger, Henderson e Loeb, una società di intermediazione a Wall Street. A quei tempi, era considerato un passo rivoluzionario perché a quel tempo i laureati non consideravano l'intermediazione di titoli come un'opzione di carriera.
Inizialmente, il suo compito principale era quello di scrivere spartiti sulla lavagna; ma con il passare del tempo, mentre conquistava la fiducia dei proprietari con la sua naturale intelligenza, gli venivano affidate altre responsabilità. Molto presto, stava facendo ricerche finanziarie per l'azienda.
Salendo di livello eccezionalmente rapidamente, divenne socio di Newburger, Henderson e Loeb nel 1920. Guadagnava presto $ 50.000 all'anno. Qualche ora, ha cambiato il suo cognome per adattarsi all'atmosfera di Wall Street, diventando Benjamin Graham invece di Grossbaum.
Formazione del partenariato
Nel 1926, Benjamin Graham formò Graham Newman Co con Jerome Newman, un altro broker di Wall Street. È stata davvero una partnership rivoluzionaria poiché hanno adottato alcune strategie radicali, che non solo hanno salvaguardato gli investimenti dei loro clienti, ma hanno anche permesso loro di fornire un rendimento del 670% per un periodo di dieci anni. .
Mentre scommettevano che un determinato prezzo azionario sarebbe salito, avrebbero scommesso simultaneamente che il prezzo di un altro titolo sarebbe sceso. In questo modo, potrebbero sfruttare appieno le risorse disponibili, senza dover mantenere i cuscinetti in contanti, sovraperformando i principali fondi comuni di investimento del 40%.
Affare della pipeline settentrionale
Sempre nel 1926, Graham fece una sorprendente scoperta, che lo aiutò a stabilire la sua posizione nel mercato azionario. Nel 1911, la Standard Oil, di proprietà dei Rockefeller, fu suddivisa in 34 entità indipendenti. Tuttavia, sapendo poco del loro status finanziario, Wall Street non prestava loro molta attenzione.
Nel 1926, a tutte le società del gasdotto fu chiesto di depositare i bilanci presso la Commissione interstatale del commercio, cosa che fecero in modo superfluo. Mentre esaminava questi rapporti, Benjamin Graham fu istintivamente attratto da una società del Nord. Volendo saperne di più sul suo status finanziario, prese immediatamente un treno per Washington.
Con suo grande stupore, scoprì che mentre la pipeline settentrionale negoziava a $ 65 per azione, la società deteneva obbligazioni ferroviarie a $ 95. Si rese anche conto che la natura della sua partecipazione, che includeva altre attività liquide, era tale che la società poteva distribuire le sue attività senza influenzare gli operatori.
Graham ora iniziò a raccogliere le azioni della società, acquisendone il 5% entro il 1926. Ora andò a incontrare il capo principale di Northern Pipeline, chiedendo che distribuissero l'eccesso di attività agli azionisti perché erano i legittimi proprietari. Ma si sono rifiutati di intrattenere l'idea.
Nel 1927, durante l'assemblea degli azionisti, Graham prese la sua proposta direttamente ai suoi azionisti. Come richiesto, mise la sua proposta sotto forma di mozione; ma nessuno degli attuali azionisti ha accettato di distaccarlo e, pertanto, è stato scartato.
Imperterrito, Benjamin Graham decise di portare la sua battaglia alla fase successiva tramite proxy. Assumendo uno studio legale, ora ha iniziato a sollecitare delegati. Ha anche visitato la Fondazione Rockefeller; ma non ha ricevuto molto incoraggiamento. Tuttavia, nel gennaio del 1928, aveva acquisito deleghe per circa il 37,50% delle azioni della società.
L'assemblea degli azionisti del 1928 fu una svolta nella carriera di Graham. In questo incontro, non solo ha avuto il 37,50% di delegati con lui, la Rockefeller Foundation, che ha consegnato i propri delegati al management dell'azienda, ha inviato una direttiva secondo cui la società dovrebbe distribuire tutta la liquidità che l'azienda può risparmiare.
La pipeline settentrionale fu ora costretta ad accettare l'elezione di Graham nel suo consiglio. In breve tempo hanno distribuito $ 70 per azione di liquidità in eccesso ai suoi azionisti. Colpito, Rockefeller lo invitò a un incontro, raggiungendo infine altri affiliati, che avevano liquidità in eccesso, esortandoli a distribuirlo tra i legittimi proprietari.
Su sollecitazione di Rockefeller, molti altri ex soci hanno iniziato a scaricare i loro liquidi in eccesso, distribuendoli tra gli azionisti. Conosciuto come "Northern Pipeline Affair", l'effetto a catena ha reso Benjamin Graham un brillante analista e un attivista per gli azionisti.
Dopo il crollo del mercato azionario
Il successo di Graham nell'affare della pipeline settentrionale gli ha aperto un'altra strada. Nel 1928, entrò a far parte della Columbia Business School della Columbia University come membro di facoltà, una posizione che mantenne fino al 1955.
Nel 1929, quando il mercato azionario subì un grave crollo, incastonato nella Grande Depressione, la Graham Newman Partnership perse gran parte delle sue azioni; ma riuscì comunque a rimanere a galla. Alla fine hanno riguadagnato i loro beni; non perdere mai più, godendo di un rendimento medio annuo del 17% fino al 1956.
Il crollo del mercato azionario lo spinse anche a pensare, portando alla pubblicazione del suo primo libro, "Analisi della sicurezza" nel 1934.Scritto in collaborazione con David Dodd, è stato il primo libro ad occuparsi sistematicamente dello studio degli investimenti.
Nel 1948, Graham Newman Co acquistò Government Employees Insurance Co. Nonostante il "governo" nel suo nome fosse una società privata. Poiché i fondi di investimento non potevano possedere una compagnia assicurativa, la trasformarono in una società pubblica, distribuendo azioni tra gli investitori.
Nel 1949, ha pubblicato il suo lavoro fondamentale, "The Intelligent Investor". Allo stesso tempo, ha continuato a svolgere un ruolo importante nel mercato azionario, acquistando azioni negoziate ben al di sotto del valore di liquidazione delle società e quindi ha continuato a realizzare profitti in azioni minimizzando il rischio al ribasso.
Discepoli noti
Nel corso degli anni, la performance di Benjamin Graham nel mercato azionario ha attirato l'attenzione di molti giovani aspiranti investitori. Uno di questi era Warren Edward Buffet. Nel 1949, il diciannovenne aspirante magnete e investitore si iscrisse alla Columbia University solo per studiare con lui.
Dopo la laurea nel 1951, Buffet si rivolse a Graham per un lavoro nella sua azienda, desiderando lavorare nel mercato azionario. Aveva un rispetto così grande per Graham che era disposto a lavorare senza stipendio.
Sebbene inizialmente Graham lo scoraggiò, in seguito cedette. Buffet si unì alla Graham Newman Corporation nel 1954 con uno stipendio annuo di $ 12.000, rimanendo lì fino a quando Graham si ritirò nel 1956. In seguito ricordò che Graham era un capo duro, ma accomodante.
Non si sa quando, ma Graham ha anche preso lezioni al New York Stock Exchange Institute, dove Walter J. Schloss, investitore americano e gestore del fondo, era uno dei suoi studenti. Alla fine, andò anche a lavorare per Graham, imparando da lui i trucchi del mestiere.
Graham ha anche esercitato un'enorme influenza su Irving Kahn, il suo assistente di insegnamento presso la Columbia Business School della Columbia University. Pochi altri noti investitori, che si consideravano discepoli di Graham e impiegavano le sue tecniche di investimento di valore, erano William J. Ruane, Seth Klarman, Bill Ackman e Charles H. Brandes.
Anni dopo
Nel 1956, Benjamin Graham sciolse la sua collaborazione con Newman e si ritirò dal mercato azionario. Successivamente, si è trasferito in California, insegnando all'Università della California, a Los Angeles e anche alla Anderson School of Management, New Mexico. Allo stesso tempo, ha anche tenuto la sua casa a New York e viaggiato spesso in Francia.
Sebbene abbia sciolto la società, il suo interesse per il mercato azionario non è diminuito. Ha trascorso gran parte della sua vita in pensione a elaborare formule semplificate, che avrebbero aiutato gli investitori medi a investire in azioni. Ha anche scritto ampiamente sulle politiche monetarie.
Nel corso del tempo, è diventato disilluso con gli azionisti medi in quanto non sono riusciti a chiedere i loro diritti come il vero proprietario della società. Tuttavia, ha visto una luce di speranza nelle acquisizioni in quanto ciò ha costretto le aziende a funzionare correttamente.
Durante i suoi ultimi anni, iniziò anche a frequentare le lezioni domenicali per bambini che non appartenevano a nessuna chiesa o tempio. Raccontò loro della storia della religione, discutendo l'argomento in generale. I bambini adoravano queste lezioni.
Grandi opere
Benjamin Graham è ricordato soprattutto per i suoi due libri, "Analisi della sicurezza" e "L'investitore intelligente". Mentre in "Analisi della sicurezza", ha chiaramente distinto tra investimento e speculazione, in "L'Investitore intelligente", si è occupato principalmente di investimenti di valore.
È anche famoso per aver ideato quella che ora chiamiamo "formula di Benjamin Graham". Pubblicato in "The Intelligent Investor", la formula aiuta gli investitori a determinare rapidamente se i loro titoli sono stati valutati in modo razionale. I suoi altri due concetti popolari erano "Mr. Mercato "e" margine di sicurezza ".
Vita personale e eredità
Benjamin Graham si sposò tre volte; ma si sa poco dei suoi coniugi o dei suoi figli. La sua prima moglie, il cui nome rimane sconosciuto, inizialmente era insegnante di danza. Sebbene in seguito abbia rinunciato alla sua carriera per occuparsi della sua famiglia, ha dovuto riprendere a insegnare dopo il crollo del mercato azionario del 1929.
Graham ha divorziato dalla sua prima moglie nel 1937, sposando una giovane attrice l'anno successivo. Ma anche questo matrimonio ebbe vita breve. La divorziò presto per sposare la sua segretaria, Estelle Messing Graham. Estelle, chiamata anche Estie, era stata descritta come "una persona generosa, generosa e non giudicante".
Con Estelle, ebbe un figlio, Benjamin Graham Jr. Dai suoi due precedenti matrimoni, ebbe almeno altri due figli; Newton, che morì di meningite alla colonna vertebrale all'età di otto anni e Newton II, che prestò servizio nell'esercito degli Stati Uniti.
Nel 1954, il suo secondo figlio Newton II, mentre era distaccato in Francia, si suicidò. Dopo aver ricevuto la notizia, Graham si recò in Francia per prendere accordi per i suoi ultimi riti. Lì incontrò Marie Louise Amigues, che benché ventenne prima di Newton, fosse in relazione con lui.
Alla fine Graham e Amigues hanno sviluppato una relazione e Graham ha iniziato a trascorrere più tempo con lei. Nel 1965, disse a Estelle che sarebbe rimasto con lei in California per sei mesi e avrebbe trascorso gli altri sei mesi con Amigues in Francia. Quando Estelle ha respinto l'offerta ha lasciato la sua casa.
Il 21 settembre 1976, Graham morì ad Aix-en-Provence, in Francia, all'età di 82 anni.
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banalità
Il leggendario investitore Warren Buffet ha nominato il figlio maggiore Howard Graham Buffet come omaggio al suo insegnante, Benjamin Graham.
Fatti veloci
Compleanno 9 maggio 1894
Nazionalità Americano
Famoso: citazioni di Benjamin GrahamInvestors
Deceduto all'età di 82 anni
Segno solare: Toro
Nato a: Londra, Regno Unito
Famoso come Economista, investitore
Famiglia: Coniuge / Ex-: Estey padre: Isaac M. Grossbaum madre: Dora Grossbaum Deceduto il: 21 settembre 1976 luogo di morte: Aix-en-Provence, Francia Città: Londra, Inghilterra Istruzione sui fatti: Columbia Business School, Graham -Newman Partnership
